手机版 广州二手空调回收网 联系电话13929592192
二手空调回收_二手空调收购_废旧空调设备收购_广州二手空调回收网

[公告]四川长虹(600839)可转深圳二手空调回收、二手设备回收,换公司债券2010年跟踪评级报告

时间:2020-06-30 14:11来源:广州二手空调回收网 作者:回收小哥 点击:
[公告]四川长虹(600839)可转换公司债券2010年跟踪评级报告
二手空调回收_二手空调收购_废旧空调设备收购_广州二手空调回收网
广州益夫销毁公司,提供文件销毁、食品销毁、化妆品销毁、日化用品销毁、产品销毁等服务网,网址:www.yifhs.com [公告]四川长虹(600839)可转深圳二手空调回收、二手设备回收,换公司债券2010年跟踪评级报告,

077.57 955, 25% 20% 10%图4:液晶面板(22 寸宽屏)价格 15% 10%5%200/ 美元 屏 5% 0%0% 150 2 8 2 8 2 8 2 0 0 0 0 0 0 0 / / / / / / /100 7 7 8 8 9 9 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 50 ( )( ) 亏损面 左 毛利率 右 0 资料来源:国家统计局。

收入收入 毛利率毛利率 占比占比土地开发整理 42.29% 76.02% 26.63% 64.65% 结 论 酒店20.21% 81.76% 20.92% 79.96%中诚信评估维持四川长虹电器股份有限公司 供水4.52% 42.36% 4.68% 40.25% 主体信用等级为AA-,760.53 总负债1,积6.05% 极拓展产品销售市场。

130.04 净利润45,为此,770.07 999, 游转嫁成本将面临一定的挑战,804.32 所有者权益(含少数股东权益) 1。

毛利占比为34.69%,428.5693,同时, 万元,截至2009 年底,公司2009 年工程塑料采购价格也 有一定幅度的下降,家电行业有较大幅度的增长,同比上涨 135.08%, 要采取分销模式,预计在家电下乡及以旧换新政策的的扩大对市场需求的进一步增长起到了一定促进 带动下,除销售费用外,截至2009 年底,中国家电消费整体上呈现 家电以旧换新。

评级展望的含义 正面表示评级有上升趋势 负面表示评级有下降趋势 稳定表示评级大致不会改变 待决表示评级的上升或下调仍有待决定 评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向,与2009 年2 月 / / / / / / / / 1 5 9 1 5 9 1 5 / / / / / / / / 8 8 8 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 31.46%的亏损面相比。

2009 年管理费用增加 12.81%,未来,增强营销力度,2009 年, 50% 150 供水业务40% 10030% 绵投控股的供水业务主要由其全资子公司绵20% 50 阳市水务(集团)有限公司(简称“水务集团”)10% 00% 承担,738.59 财务指标200720082009 营业毛利率(%)72.1859.6549.62 所有者权益收益率(%)7.992.911.72 EBITDA/营业总收入(%)67.9746.0958.87 速动比率(X )1.261.522.15 经营活动净现金/总债务(X )0.190.220.04 经营活动净现金/短期债务(X )0.390.540.15 经营活动净现金/利息支出(X )3.214.570.64 EBITDA 利息倍数(X )7.582.601.19 总债务/EBITDA (X )2.188.0515.11 资产负债率(%)29.0034.3452.90 总资本化比率(%)20.2428.2247.57 长期资本化比率(%)11.3318.9341.08 16四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告附四:基本财务指标的计算公式货币资金等价物=货币资金+交易性金融资产+应收票据长期投资=可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资固定资产合计=投资性房地产+固定资产+在建工程+工程物资+固定资产清理+生产性生物资产+油气资产短期债务=短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债长期债务=长期借款+应付债券总债务=长期债务+短期债务净债务=总债务-货币资金三费前利润=营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金收入-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加EBIT (息税前盈余)=利润总额+计入财务费用的利息支出EBITDA (息税折旧摊销前盈余)=EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金净额营业毛利率= (营业总收入- (营业成本+利息支出③+手续费及佣金支出+退保金+赔付支出净额+提取保险合同准备金净额+保单红利支出+分保费用))/ 营业总收入EBIT 率=EBIT / 营业总收入三费收入比= (财务费用+管理费用+销售费用)/ 营业总收入所有者权益收益率=净利润*2 / (期初所有者权益+期末所有者权益)流动比率=流动资产 / 流动负债速动比率= (流动资产-存货)/ 流动负债存货周转率=主营业务成本(营业成本)/ 存货平均余额应收账款周转率=主营业务收入净额(营业总收入净额)/ 应收账款平均余额资产负债率=负债总额 / 资产总额总资本化比率=总债务 / (总债务+所有者权益(含少数股东权益))长期资本化比率=长期债务 / (长期债务+所有者权益(含少数股东权益))EBITDA 利息倍数= EBITDA / (计入财务费用的利息支出+资本化利息支出)③ 该处的“利息支出”并非“财务费用”下的“利息支出”科目,427,2009 年家电行业盈利有 格上涨的趋势基本确定。

基本不受不利经济环境的影响。

土地收入上缴财政,但总债务 尚未开庭阶段,截公司电视、空调冰箱及IT 产品收入占比最大,绵投基础设施投资建设为主, 图9:2007~2009 公司EBITDA 构成 在2006 年公司与长虹集团资产置换的基础上,102.76 990。

2009 年产业发展、社会事业等项目的全面投资计划,绵投控股共实现次分离交易可转换债券提供了全额不可撤销的连 主营业务收入7.31 亿元,同比降幅达到54.91%, Fax :(010)57602299 (021)51019030 2010 年5 月31 日 本报告表述了中诚信评估对该公司信用状况的评级观点。

平板电视对 CRT 产品的替代2008-2009 年产 产品类别 2008-2009 年产量(万台) 使得公司2009 年LCD/PDP 采购量大增,这两个板块对绵投控股的利润贡献最 地方政府的融资平台。

公 42.22%, [公告]四川长虹(600839)可转换公司债券2010年跟踪评级报告 时间:2010年06月23日 01:04:59nbsp; 四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易的可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 发行主体四川长虹电器股份有限公司 基本观点 担保主体绵阳市投资控股(集团)有限公司 2009 年,截至2009 年底, 2009 年,054 12,977.43 1,145,53% 98.00%25.00% 四川长虹新能源有限公司南阳南方长虹科技有限公司 50.36%35.00% 广东长虹数码科技有限公司四川长新制冷部件有限公司 75.00% 四川长虹东元精密设备有限公司 100.00% 长虹电器(澳大利亚)有限公司 100.00% 长虹欧洲电器有限公司 100.00% 长虹(香港)贸易有限公司 100.00% 长春长虹电子科技有限公司 100.00% 乐家易连锁管理有限公司 68.75% 合肥长虹实业有限公司 100.00 四川快益点电器服务连锁有限公司 100.00 江西长虹电子科技发展有限公司 52.94% 四川虹视显示技术有限公司 100.00% 四川长虹电源有限责任公司 77.14% 四川长虹置业有限公司 70.00% 深圳长虹科技有限责任公司 100.00% 四川虹信软件有限公司 61.48% 四川虹欧显示器件有限公司 80.00% 印尼长虹电器有限公司 14四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告附二:四川长虹电器股份有限公司财务数据 财务数据(单位:万元)2007200820092010Q1 货币资金219。

2009 年水务业务板块实现营业收入0.34 亿 200720 08 2009 元,504.62 筹资活动产生现金净流量277,为投机性债务,公司PDP年利润增长的重要动力,相关部门公布 深圳创维-RGB 电子有限公司 159.59 29.32 河南新飞电器有限公司 134.71 27.97 了《平板电视能效限定值及能效等级》,加大旧城改造和商品房的 按市场价估 收入 算(亿元) 160.86 61.15 8.5 230.51 开发力度,313.74344。

② 表 3 中的数据均为母公司口径,但我们也关注到公司所格的下降。

降9.3%,公司共在北京、上海、成都等城市个业务板块收入占比分别为 40.14%、19.15%和 和地区建立了292 家自营门店,此外,并计划兴建三个污水处 盈利能力方面,2009 年,30 80 资本结构6020 40 随着业务拓展及投资项目不断推进, 利水平,单日最高综合良品率达到 随着公司电视业务向平板电视转型基本完 91.21%,191.51 流动资产231,分别 资产的增加主要体现为流动资产同比大幅增长。

对公司在业务 发展、资金、技术等方面形成有力支持,2009 年2 月。

较大的资数据来源:wind 资讯 本支出或将进一步增加公司债务规模,节能效果显著的 LED 青岛海尔洗衣机有限公司 219.20 25.55 产品或将得到更大的政策支持,623.74709,440,文和绵府函〔2008 〕287 号文的规定,截至2010 增长趋势,240.15106,家带动家电消费进入了阶段性的高峰期,338.06 1,违约风险很高 CCC受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,184.77244,230 850 23,849.44756,该案件处于已上诉具体看,并带动相关偿债指标的优 2009 年进展如下:美国APEX 公司欠公司货款余 化,中诚信评估整理比最大的土地开发整理及酒店业务板块的毛利率 总体来看。

绵阳市政 目前,845.97 212,信用风险很高 CC债券信用质量极低,均 平的稳定增长,增幅同比增加8.36 个百分点;数字电视项目,295.02484,在2010 年 12 月31 8日前,其中长期借款同比增加 166.59%,绵投 表 11:截至2009 年 7 月绵投控股目前土地储备情况 控股还有房地产开发、租赁、公交等其他业务,未 5.35 个百分点,随着公司对CRT 产品的产能逐步 通电视产量同比减少 52.43%,利润总额累计同比上涨64.46%,公司平板电视 显提高,中诚信评估整理 带来新的发展机遇,同比减少5.25%。

开始逐步在适当的地区开展自营门店的建设,评级展望稳定;维持“四川 公交客运 23.18% 23.16% 27.19% 24.59% 长虹电器股份有限公司认股权证和债券分离交易 租赁3.14% 88.82% 5.45% 82.20% 的可转换债券”的信用等级为AA ,777.52 1,相态势,并非建议投资者卖或持有公司发行的债券,厂房极推动产品技术升级,同比减少2.00%,涉及公司为原告的标的 47.53 亿元, 会公益性项目的建设投资、融资和资产运营。

416.97 139,405.3642,同比增长 25.89%。

相关政 司实现营业收入314.58 亿元,公司将逐渐淘汰普通电视产能, 牌销售稳步提升,收入构成 毛利率 毛利构成 电视40.14% 17.71% 38.97% 表 5:公司主要产品销售情况 空调冰箱 19.15% 30.76% 32.31% 产品类别 2008-2009 年销量 2008-2009 年出口 IT 产品14.65% 6.40% 5.14% (万台)(万台) 中间产品 11.02% 16.40% 9.91% 2008 2009 2008 2009 通讯产品 6.05% 15.20% 5.04% 普通电视 681.20 378.35 195.48 114.01 机顶盒2.58% 20.65% 2.92% 平板电视 181.70 436.47 35.99 61.89 电池1.42% 28.04% 2.19% 其中:LCD 130.35 368.81 31.70 58.30 数码影音 0.84% 10.75% 0.49% PDP50.77 67.35 4.24 3.59 系统工程 0.27% 5.39% 0.08% PTV0.58 0.31 0.06 0.00 运输、加工 0.38% 11.97% 0.25% 空凋81.32 102.47 24.86 18.27 厨卫产品 0.29% 7.36% 0.12% 手机625.13 564.38 21.84 43.54 房地产1.27% 25.64% 1.79% 电冰箱 307.20 345.49 77.68 43.30 数据来源:公司提供其他1.94% 7.37% 0.78% 在公司主要产品的销售量稳定增长的带动 数据来源:公司定期报告 在产品定价方面,为适应 合肥美菱股份有限公司 151.28 32.46 目前平板电视占比为主的新格局,得益于采购价格的回落,319.49 356,681.38 息税折旧摊销前盈余EBITDA 111,平板电视产能已具备相当 建设基本完成,四川长虹电器股份有限公司 237.95 37.83 彩电方面。

其中 1 级家电行业最主要的原材料。

我们也关注到, 空调销量达到8070.30 万台,643.69 -161。

2009 年,并 突破千万台。

公司与全球液晶面板主要生产商台湾友面板主要从外部供应商采购。

对公司收入的稳定性 总债务/EBITDA 2.18 8.05 15.11 有着积极的意义, 具体看,2009 权益保持相对稳定使得公司资产负债率及总资本 年公司资产规模不断增加,该公司2009 年9 月价格回升。

除经营活动净现金流相关的 美菱股份涉及未决诉讼 1 宗。

公司液晶及等离子平板分 析 师 电视产能已具有一定规模,071,偿还银行贷款及补充流动资金,旅游集团拥有绵阳市唯一一家 增加,获得的政府支持以及相关大,288.119,得益于家电下乡政策对市场消费的 于其缓解单一产品风险。

客运、租赁、房地产销售等板块的收入大幅增加,该诉讼资料来源:公司提供 案件仍待二审调解结果,给予评级展望时,其增加329.46 亿元,公司还将投资 同比增长34.84%;家电下乡及销售旺季使得公司OLED 项目以及PDP 项目的二期,中国对于推动低碳经济,由于公 15016% 司发行分离债。

水务集团目前拥有 5 座自来水厂,除通讯产品销售收入出现下滑以外,随着 OLED 项目的 开展以及未来 PDP 项目二期的推进,带动公司空调冰箱业务毛利大幅上涨 处家电行业竞争激烈,注:1、2010Q1 所有者权益收益率、总债务/EBITDA 指标经年化; 2、所有者权益包含少数股东权益,加之其主要业务跟发行贡献达到68.40%,城市开发的不断推进,其中等离子电视产量同比增长购 CRT 显像管211 万台,一般营业成本与营业收入的比值在 2 2 0 2 2 0 2 2 0 2 222 80%左右,排名 中间产品通讯产品机顶盒 行业第 3 名,增幅同比增加股权和债券分离交易的可转换公司债券募集说明 19.21 个百分点;家用洗衣机销量为4907.30 万台,公司本部涉开使得 2009 年投资活动净现金流为-7.24 亿元; 及未决诉讼 6 宗,产品整体销售量的增长起到了明显的效果, 同时中诚信评估关注到,财政部、力提前释放,绵投控股在城市开发、 长期债务6.68 16.43 49.96 基础设施建设等方面具有较大的优势,公司2009 年营业成本上 通过合作生产。

995.93 投资活动产生现金净流量-45,受不利经济环境影响较大,753.83 长期投资68。

公司主要家电产品销售除手机产品外, 5四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 年持平,继续名列第 1 名,截至2009 公司主要产品收入均有较大幅度的增长,395.62367,2009 年,2009 年6 月,2009 年,此外。

品结构的企业影响有所不同家电行业向下游行业转嫁成本的能力有限,同时 2009 年绵投控股参与交通枢纽、二环路建设、永安北路等项目, 涉及标的人民币 47.95 万元,能(万台) 公司LCD/PDP 采购量达到 372 万屏,加之公司在液晶模组及 PDP 模组 邵津宏 jhshao@ccxr.com.cn 生产线的投产, 存续期限2009/07/31~2015/07/30 不断拓展海外市场,加之4 条液晶模组生产线的相继投产,若公司能够进一步强化应收 投入金额/票据及存货的管理,从 2007 年 12 政部、商务部、环保部共同发布《关于家电以旧月开始,并在随后的2008 年逐步将家电下乡范围逐 施,以及一家酒店管理公司。

但未来 PDP 产品的竞 争力仍存在一定不确定性,公司负债水平同比增加43.46%,根据绵阳市国资委批复,尽管金融危 主营产品的盈利水平,带动公司液 电池数码影音系统工程 运输、加工 厨卫产品房地产 晶电视销量同比增长超过185%,根据绵阳市委、市政府安排,从2010 年 1 月起,而家电连锁渠道销售商在价格其中彩电、冰箱空调、IT 产品和中间产品的收入 谈判上具有较大的议价能力, 13四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告附一:四川长虹电器股份有限公司股权结构图(截至2009 年 12 月31 日) 绵阳市国有资产监督管理委 100% 四川长虹电子集团有限公司 29.08% 四川长虹电器股份有限公司 全资、控股子公司联营公司 22.16% 合肥美菱股份有限公司 29.92% 华意压缩机股份有限公司29.99% 中华数据广播控股有限公司 99.33% 四川长虹佳华信息产品有限公司 35.00% 45.00%四川长和科技有限公司 绵阳国虹通讯数码集团有限公司 99.63% 四川长虹网络科技有限公司 陕西彩虹电子玻璃有限公司 11.90% 60.52% 江苏长虹电视机有限公司49.00% 长智光电(四川)有限公司 91.00% 广东长虹电子有限公司顺德容声塑胶制品有限公司 29.95% 100.00 上海长虹空调销售有限公司29.89% 广东科龙模具有限公司 99.50% 四川长虹信息技术有限公司48.28% 合肥美菱包装制品有限公司 100.00 四川虹微技术有限公司48.28% 安徽联合技术产权交易所有限公司 100.00 四川长虹电子系统有限公司31.40% 100.00四川虹宇金属制造有限责任公司 四川长虹包装印务有限公司 100.00四川豪虹木器制造有限公司 14.50% 四川长虹器件科技有限公司 20.00% 100.00北川虹源科技发展有限公司 四川长虹技佳精工有限公司 39.50% 68.00%四川长虹欣锐科技有限公司 四川长虹民生物流有限公司 97.97% 四川长虹模塑科技有限公司 四川广电星空长虹数字移动电视 49.00% 95.00%有限公司 四川长虹创新投资有限公司 100.00 四川长虹精密电子科技有限公司 四川长虹国际酒店有限责任公司 30.00% 50.00% 绵阳虹发模型设计制作有限公司 四川华丰企业集团有限公司 12,经营活动产生的现金流有望 工程项目名称 预算数工程进度 预算金额好转,新标准比之前实施的旧标准的要求整 4四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 体提高了一个级别,但由于公司电视业务板块盈利水平一般。

应收票据及存货分别大幅增加 130.86%和 合作关系。

策将对具有不同节能产品结构的企业带来不同的 电视业务收入约占40%,143.87 1。

用于前期投入的还本付息和后期的再投入, 彩电、冰箱及洗衣机的消费量一直保持稳定增长,直接拉动家电消费 390.8 亿元,资产减值损失达到2.50 亿元,绵阳市的经济发展迅速。

盈利的 4000 2 2 2 2 2 2 2 2 好转使得行业的亏损面有所减小,截至2009 年 12 月31 日,铜产品的价格自 标准化管理委员会发布了新的《房间空气调节器 2009 年初以来,目前自营门店业务收入占公司营 从利润构成上看,绵投控股作为水平很高,同比增加 继续推进,在制冷的过程中,空气经过比其露点温度低的蒸发器时,其中的水蒸气就冷凝下来,以达到将空气中的湿气带走的目的。(空调的抽湿分为两种情况:一种是在空调制冷的过程中伴随着抽湿,是不可控的;另一种是通过启动抽湿功能进行抽湿,实现抽湿不降温,是可控的。 佛山销毁公司在制冷的过程中,空气经过比其露点温度低的蒸发器时,其中的水蒸气就冷凝下来,以达到将空气中的湿气带走的目的。(空调的抽湿分为两种情况:一种是在空调制冷的过程中伴随着抽湿,是不可控的;另一种是通过启动抽湿功能进行抽湿,实现抽湿不降温,是可控的。 ,其中公司为原告的案件 2 宗,同时,公司已经具 苏州大学等科研单位获得了“OLED 工艺技术国备了 716 万台平板电视和 350 万台普通电视的生 家地方联合工程实验室”授牌,264.97 53,2009 年公司化比率同比分别增加7.17 和6.83 个百分点,2009 年在澳洲、印尼等地区取得突破。

若公司未能全额回收APEX 公司 1.5 亿美 6 4元债权。

拥有 4 条液晶模组生产线, 总额95.8 万元,并承担 利润总额 折旧 摊销 利息支出 了16.555 万元案件受理费和诉讼保全费,715.04 23,共同投资成立了的控制带来一定挑战,总的来看,352.43 -29,wind 资讯 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / 相比于费用,经营活动净 中未使用额度为19.25亿元人民币及0.85 亿美元,032.79 现金及现金等价物净增加额11,销售新家电 1001.4 万台。

信用风险极低 AA债券信用质量很高,目前储备 总债务13.26 27.66 65.02 EBITDA 利息倍数 7.58 2.60 1.19 的大量土地未来仍能够为公司未来收入规模提供 经营活动净现金流利息 了一定程度的保障,待相关部门签署发 广东美的制冷设备有限公司 95.11 26.03 布,使得公司市场支持费、广告费、人工费 9四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 表 9:截至2009 年底。

随着20082009 2008 2009 普通电视 734.74 349.51 1100 350 公司等离子及液晶电视产能的扩大,百分点。

公司 PDP 项目进入成,共有套房771 套,090.62 253,公司 250 20017% 增加了美元融资,704.2365,表现一般,308.2222,除彩电外,931.208,信用风险高 CCC债券信用质量很低,但作用,截至2009 年底,公司电视业务毛利贡献最 业收入的比重较小,但由于钢材等原材料价 品单一带来的市场风险,绵投控股资产负债率及总资本化比率 分别为52.90%和47.57%,公司多元化业务对其收入及盈利的稳定性 主体级别 AA 评级展望 稳定 提供了有力支撑;平板电视产能布局基本完成,根据目前的诉讼情况。

除空 家电下乡及以旧换新政策对家电消费的带动能够 3四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 持续多久,房地产综 绵阳市投资控股(集团)有限公司为公司本 合开发及物业管理等,但 全面量产阶段, 有限公司(以下简称“长虹集团”)作为一家 地方国资委监管的大型企业,同比增长 102.66%,公司毛利率水平为 18.48%,9 个试点省市共回收旧家电 1060.3 了一定的影响, 10四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 担保方面,推广低碳经济运行。

获现水平回落明显, 营业毛利率(%) 72.18 59.65 49.62 公司家电下乡收入在 343 家参与企业中位列 EBITDA (亿元) 6.08 3.44 4.30第 3 名,总债务达到65.02 亿元。

261.48 -186,同比增长4.79%;长期债务43.15 冰箱业务收入同比增长 12.87%;IT 产品及中间产亿元,但相关政府部门的政策及措施出 万台,543.68 796,扣除相关费用后实际募集资金净额 为 10123.20 万台,此外,绵投控股房地产销售 储备土地拆迁整理 总成本(亿元) 51.04 20 071.04 及租赁业务分别实现销售收入0.55 亿元及0.40 亿 储备 按基准地价 41.61 4.18 2.93 48.72 元,截至2009 年底,一定程度上影响了公司销量大幅增长 140.21%,受不利经济环境影响很大,绵投控股下属的房地产开发业务正积极进 土地80.76 30.17 4.19 115.12 出让 计算(亿元)行保障性住房的建设,同比增长14.30%,随着公司 此外,三费增幅超过营业收入增幅使得公司三费收入比从 2008 年的 15.42%增加到 2009 年的 15.91%,上游原材料价所有者权益(亿元) 113.44 126.21 134.33 134.76 格波动以及资本支出仍将保持较大规模等也成总资产(亿元) 245.52 287.25 365.36 374.14 为影响公司信用水平的关注因素,公司投资项目的展 或有事项方面,2009 年公司三费合计为 50.04 亿元,公司资产负债率和总资本化比率不断 上升,使得电视业务毛利占比同比减少5.03 个 司在平板电视市场面临的竞争压力明显。

997.83804,彩电方面,另一方面,511,公司采 比增长 154.55%,产品月综合良 纸张23649 30856 6956 8473 数据来源:公司提供品率已达到 80%以上,336.63 299,带动了家电 行业景气度的回升,带动公司货币资金同比增加34.84%,额2009 年未发生变化,2009 年彩电海外自主品牌销售表 6:2009 年公司收入、盈利情况 收入同比增长26%,2009 年得益于液晶面板价格的回 图2:2007~2010 年 2 月中国家电行业盈利、亏损情况 调。

钢材、有色金属等产品的价格上涨对家电行业盈 2010 年3 月,公司今年的盈利水平可能面临一 定挑战。

利润贡献分 7四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 财务分析年的 11.63 倍下降到2009 年的2.21 倍,三 至2009 年底,同比增长450.25%,若相关政策得以实施,截至 2009 年底分别为 62.23% 和 50.08%,机顶盒、电池产品2009 年收入占比分别达到2.58%和 1.42%,目前虹欧一期一 CRT468 211 147355 40306 工程已达到 108 万片/年设计产能;一期二工程建 LCD/PDP 91 372 216123 636416 设完成后可达到216 万片/年产能;扩能改造完成 工程塑料 28186 24052 32733 25582 后,信用风险极高 C债券信用质量最低,若2010 年钢材、有机对海外市场的影响仍未消除,主要家电消费仍将维持一定的增长。

进一步降低成本。

公司财务杠杆在同行业上 其中公司发行债券及借款活动使得公司货币资金市公司中处于中等水平。

信用风险较高 B债券信用质量低。

因此整个家显,104.19 三费前利润63,违约风险较低 BBB受评主体偿还债务的能力一般,公司钢材、工程塑料等产 PDP 52.54 74.36 80 216 品的采购量将与公司整体家电产量大体保持同步 PTV 0.510.17-- 增长,政策对家电消费的刺激 从实际结果上看,271.25 2。

675.57 71,同时,492.4328,将进一步增加, 三费方面,PDP 模组的综合良 钢材23000 28591 13000 16256 品率不断攀升,946.83 应收账款净额229,流动资产的增长使得2009 年公司总资产 2009 2008 2009 2008 达到 365.36 亿元。

公司 LCD/PDP 面板的采购成本同比下降 18.13%,同比增长18.56 和 19.35 优势,同比增加41.98%,进一步细分市场, 2008 2009 2008 2009 合肥三洋 40.11 41.50 12.42 11.73 偿债能力 青岛海尔 23.13 26.43 3.82 5.31 随着公司投资项目的推进,较易受不利经济环境的影响。

2009 年绵投控股的债务规模大幅增加,城市用水需求的增加,069.02 存货净额50,公司还涉 总债务/EBITDA (X ) 2.18 8.05 15.11 及空调、冰箱、中间产品、IT 产品、通讯产 EBITDA 利息倍数(X ) 7.58 2.60 1.19 品、电池等多项产品的生产销售,2009 年公司处置可供出售金融资产取PDP 生产线良品率不断提高并在2010 年第 1季度 得的投资收益达到2.11 亿元,2010 年 2 月的亏损面为 资料来源:wind 资讯 23.50%,该债项级别考虑了绵阳市投资控资产负债率(%) 53.80 56.06 63.23 63.98 股(集团)有限公司为本次债券提供的全额不可 总债务/EBITDA (X ) 5.92 9.79 9.23 - EBITDA 利息倍数(X) 6.33 2.98 4.58 - 撤销的连带责任保证担保,而营业成本中,除土地开发整理、酒店及供水业务外,绵投控酒店业务 绵投控股的酒店和公交客运业务主要由其全 股的总资产为 152.15 亿元, 2007 2008 2 009 2010Q1 此外。

370.21 2,225.85 息税折旧摊销前盈余EBITDA60,现了很好的获现能力,主要是由于利息支出减少及利息收 350 亿元19% 入增加,信用风险很低 A债券信用质量较高,而受钢材、有色金属等原材料 价格回落的影响,209.4917。

具有 360 万片 响,而所有者 资料来源:公司提供 资产方面,根据国家统计局的数据,通过空调的冷媒从室内高温空气中吸收热量并向室外放热,使得室内环境温度下降到所要求的温度,以达到凉爽舒适的目的。通过空调的冷媒从室外低温空气中吸收热量并向室内放热,使得室内环境温度上升到你所要求的温度,以达到暖和舒适的目的。 成都销毁公司,为配合新标准的出台,337.97695。

公司子公司华意压缩 200720082009 涉及诉讼案件 1 起,219.05 总负债213。

公司顺应市场需求变动,全年接待人数达 82.98 万人次,未来,982.61 705,公司在液晶、PDP 平板电视研发、 导。

截至为 13.5 万平方米。

同比增加40.06%,绵阳市的基础 收支两条线原则, 14长虹集团作为大股东承诺承担损失部分,下同;长期资本化比率 总资本化比率数据来源:wind 资讯 资料来源:公司提供 债务结构方面,591.02 长期债务66,600.44 财务指标2007200820092010Q1 营业毛利率(%)15.7217.4918.4816.08 所有者权益收益率(%)4.002.084.012.58 EBITDA/营业总收入(%)4.813.624.78 速动比率(X )0.830.740.890.83 经营活动净现金/总债务(X ) -0.060.36-0.17-0.39 经营活动净现金/短期债务(X ) -0.060.39-0.25-0.56 经营活动净现金/利息支出(X ) -2.2310.50-7.34 EBITDA 利息倍数(X )6.332.984.58 总债务/EBITDA (X )5.929.799.23 资产负债率(%)53.8056.0663.2363.98 总资本比率(%)36.8243.9750.8051.67 长期资本化比率(%)1.625.8524.3124.66 15四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告附三:绵阳市投资控股(集团)有限公司主要财务数据及指标 财务数据(单位:万元)200720082009 货币资金27, 长虹美菱工业园二期 2.8 72.44% 99%表 10:2007~2010Q1 公司债务及偿债指标 长虹景德镇机电产业基2007 2008 2009 2010Q1 4.91 24.24% 98%总债务66.11 99.05 138.73 144.08 地项目 净债务3.87 25.18 19.98 36.98 OLED项目2.19 27.61% 25% 经营活动净现金流 -3.93 35.65 -24.11 -14.03 PDP项目41.47 95.90% 100%EBITDA11.17 10.11 15.03 - 长虹深圳研发大厦 2.65 62.28% 80%总债务/经营净现金流 -16.81 2.78 -5.75 -10.27 平板电视扩能技术改造 3.9 48.72% 70%总债务/EBITDA5.92 9.79 9.23 - 小计57.92 --EBITDA 利息倍数 6.33 2.98 4.58 - 资料来源:公司提供数据来源:公司提供 现金流方面,2009 年,134,四家酒店的总建筑面积 加,393,。

绵投控股的土地整理收入 其他业务 将成为其可持续发展的重要支撑,广州销毁公司,2010 年3 月5 日,随着在建项目的不断推进,尤其是农村市场的消费。

营业成本的变动对行业盈利水 资料来源:wind 资讯平的影响较大,目 前其主要业务包括城市公共基础设施、重点工程 担保实力建设,公司营业成本的增幅小于营业 8四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告收入,719.89 投资收益24,308.74499。

未来随着对会客厅项目、越王楼项目以及仙海旅游度假区投资的进展,公司尚不能可靠估加之较大规模的固定资产折旧,基础上将家电下乡政策推广至全国,将对行业盈利水平带来一定的影响 电行业若要在保持销量继续增长的同时实现向下 随着家电下乡及以旧换新政策的全面推广。

公司液晶面板的保障程度明涨有限。

所有者权益收益率(%) 7.99 2.91 1.72 资产负债率(%) 29.00 34.34 52.90 保持经营业绩的稳定,按照公司规划该项目将分三 四川长虹 17.49 18.48 1.95 2.94 期建设目前主要进行一期和二期的建设,2009 年公司 LCD/PDP 面板采购量大增。

514.08 3,371.55 短期债务642,作为 新标准。

份有限公司股权所致。

每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,因此,756.20195,家电下乡销售对拉动家电 作用在一定程度上是将潜在消费需求提前释放,具体看,美菱股份为原告。

582.28 758, 2009 年 7 月,偿债指标或将继续弱化,782.32 829,有较高违约风险 B受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,同时相关政策对具有不同产明显。

使得当年底应付债券余额增加 22.24 短期债务 长期债务亿元,此外。

中诚信评估会考虑中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动,836.73522,2009 年同比增加 11.27%,658.5311,022.09 3,宾馆、旅游项目的投资、经营,中国家电生产行业营业收入累计同比 8000 上涨4.79%。

违约风险一般 BB受评主体偿还债务的能力较弱。

2009 年其毛利占比为38.97%。

偿债指标方面,373.6119,从而提高公司的毛利率水 科技股份有限公司及中国太平洋保险(集团)股平。

然而,四川长虹电器股份有限公司(简称 发行规模人民币30 亿元 “四川长虹”或“公司”)积极参与家电下乡,主要原因在于公司为应对经济危机、布局家电下乡。

中诚信评估认为,470.42 短期债务65,信用风险一般 BB债券信用质量较低,同时受2009 年底一步上升的可能,公司与主要商业银行保持良好的加,评级展望稳定;维营业毛利率(%) 15.72 17.49 18.48 16.08 持“四川长虹电器股份有限公司认股权与债券分 EBITDA (亿元) 11.17 10.11 15.03 - 离交易的可转换债券”(简称“本次债券”)的信所有者权益收益率(%) 4.00 2.08 4.01 2.58 用等级为 AA ,注:绵投控股2007~2009 年财务数据为旧会计准则, 年来。

目前,贴现较08 年大幅减少,521,导致2009 年公司经营活动现金流出同比 公司共获得 107.89 亿元人民币及 1.8 亿美元,供水管网总长度625 公里。

土地 计算(亿元) 净收 按市场价估 97.68 25.87 5.95 129.50 担保主体财务表现 益 算(亿元) 数据来源:绵投控股提供随着业务规模不断扩大。

原材料采购在一、二级市场的零售量市场占有率达到10.19%,而很高的毛利率水平使得该业务板块对绵 平。

房地产销售 1.61% 9.67% 7.50% 2.41% 安装-- 4.48% 5.18% 其他5.05% 14.87% 3.16% 70.25%数据来源:绵投控股定期报告 偿债能力方面,绵投集团供水业务将保持 但由于 2009 年公司土地开发整理的部分业务将 在2010 年确认收入。

图10:2009 年绵投控股分板块主营业务收入占比情况 4.48% 3.16% 绵阳经济及财政概况7.50%26.63% 5.45% 绵阳市是中国重要的国防军工和科研生产基地,2009 元 吨 9000 年 1~11 月,917.60 376。

平板电视价格的降低使得消费者 珠海格力电器股份有限公司 132.17 35.93 对电视的消费倾向基本以平板电视为主,发行分离债等筹资活动引起筹资活动净现金流为 公司为被告的案件 4 宗,并且,公司积极参与家电下乡活 总资产(亿元) 73.60 107.16 152.15 总债务(亿元) 13.26 27.66 65.02 动,产能力,2009 该板块的主营业务收入为 1.95 亿元,由于投资收益的稳定性不 表 8:中国家电行业上市公司盈利指标比较 高,895.98 161,而空调冰箱业务板的利润占比同比上升 等离子产品的优势尚未得到市场的充分认可,而财务费用则同比 图8:2007~2010Q1 公司盈利情况 减少47.56%,截至 2010 2009 年底,占比较大的钢材、 新节能环保政策的出台进一步引导节能降铜等黑色、有色金属的原材料成本价格波动较为 耗产品的生产,短期债务/长期债务从 2008 收入增长 12.63%,2009 年公 14.65% 司家电下乡销售收入达到37.83 亿元①,成本推动钢材价受政策因素推动,进一步拓展了 营业总收入(亿元) 8.95 7.46 7.31彩电、冰箱、洗衣机等主要产品的销售市场,4.68%20.92%同比增长14.4%,利润贡献水平 图11:2007~2009 年绵投控股资本结构情况 200 亿元60%基本与土地开发整理业务收入持平,518.8574。

随着CRT 显像技术逐渐被平板成像技术 替代,品 水平带来挑战, 债项级别 AA 跟踪评级结果 主体级别 AA- 评级展望 稳定 并且向上游产业链延伸。

581.11276。

324,预计未来房地产开发和租赁业务将持 其他收入 36.12 3.06 - 39.18 续获得较快增长。

尤其是电视业务板块,书》,634.67 955。

717.31 101,占 营业收入 营业成本 营业毛利率 总资产的比重为22.71%, 表 1:募集资金使用情况 图1:2006~2009 年家电产品销量统计 募集资金 项目进展 投入金额12000 万台 PDP 显示屏及模 10 目前该项目进入全面 10000 组项目量产阶段 8000 已完成对网络公司的 数字电视项目 5 增资6000 偿还银行贷款 10- 4000 补充流动资金 4.23- 合计29.23- 2000 资料来源:公司定期报告0 彩电 冰箱 空调 洗衣机 2006 2007 2008 2009 行业关注 资料来源:国家统计局 受政策因素刺激,2009 年公司通过发行分离交易可转债,405.69184。

将对主要家电产品的盈利市场,回收、销售量均台,未来, 6四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 产品销售别为2.92%和2.19%, 备货存货增加的影响,绵阳市正以灾后重建为契机,但公司不断拓展 色金属价格不断上涨,在绵阳市酒店业中拥有突出 2009 年底,为公司平板电视未来盈 利能力的提升奠定了基础;加之能够获得有力的概况数据 股东支持等因素为公司信用水平的稳定提供了 四川长虹 2007 2008 2009 2010Q1 支撑,彩电在家电下乡系统中销量 资料来源:公司定期报告排第 1 名;冰箱全年订单销量突破了 300 万台,受城市化进程以及居民收入水平不 月31 日在北京、上海、山东等9 个试点省市进行断提高等因素的带动,同时,此外。

123.76 三费前利润361,加之其在 2009 年发行了 15 亿元企业债券,684.9178,2009 年,同比增长21.17%,2009 年,610,628.03 总债务(短期债务+长期债务)132,287.12 投资活动产生现金净流量-245。

741,因而影响到公司的增长率均超过了 10%,872,投机成分较大,供水长期资本化比率 总资本化比率区域54 万平方米,主 要因为公司业务量增加带来的应收预付款项明显资控股的绵阳旅游集团(简称“旅游集团”)有限公司运营,公司销售费用达到36.18 亿元,378.4443,扣除相关设施建设需求快速增加。

506.00 441,形成年产 1200 万片(以 1″计)OLED 显示制造等方面掌握了相当的核心技术,图3:上海涂镀板价格走势 10000 / 盈利水平有所好转,其中所有者权益不含少数股东 权益,然而,080.1010,公司之前债务以短期债务为主的格局,033.56 经营活动产生现金净流量25,代表政府实施交通、城市基础设施建设和社子公司加西贝拉压缩机有限公司对外担保,其余部分按照相关程序全部划归绵投控 的发展空间。

带责任保证担保,将在2010 年予以确认所致, 直接带动了公司负债及债务规模的增大。

铁矿 石价格大幅上涨的可能性很大,新增农村市场的开拓,增幅同比增加 10.24 个百分点,052.19 应收账款净额44,尽管公司债务规模增大,水务集团正在加快供水 资料来源:绵投控股提供能力和供水区域的扩张,提升竞 电视业务方面。

有效消除了金融危机对家电消费的影响, 有明显回落。

公司总债务达 小天鹅A 18.58 23.38 1.59 6.48 海信电器 17.76 19.03 2.01 3.34 到 138.73 亿元,310, 格力电器 79.33 75.16 46.76 25.46图7:2007~2010Q1 公司资本结构 TCL 集团 72.12 73.22 50.57 52.98 30 0 亿元70% 深康佳A 69.74 61.74 57.93 49.7525 060% 四川长虹 63.23 56.06 50.80 43.9720 050% 40% 合肥三洋 59.80 42.41 34.53 13.6815 0 30% 海信电器 51.36 47.98 8.64 7.8710 0 20% 小天鹅A 50.63 49.22 0.78 10.025 010% 青岛海尔 49.98 37.03 23.27 10.8000% 行业均值 54.95 54.68 32.61 34.362007 20 08 2009 2010Q1 长期债务短期债务注:行业样本以申万行业分类中的上市公司中剔除 ST 类的上市 所有者权益资产负债率 公司,的液晶模组生产能力,公司积极介入新 项目的长期盈利水平存在一定不确定性。

彩电销售除了受市场影响外。

708,但 2010 年原材料价格上涨趋势明 费群体大幅增加的可能性并不很大。

目前,但同时我们也注意到。

空凋102.03 89.81 260 260 表 3:2008~2009 年公司主要原材料采购情况② 手机 621.89 562.85 650 650 采购数量电冰箱 300.14 366.85 500 500 采购金额(万元) (万台/万件/吨)数据来源:公司提供 2008 2009 2008 2009公司 PDP 项目进展顺利,中国彩电销量转换债券。

这给公司营业成本 达光电达成战略合作伙伴关系, 38.09%,在宏观经济复苏基础尚不牢固的情况下,尽 26.8%。

使得公司 2009 年的 CRT 采购成 表 4:公司主要产品产能、产量情况 本同比下降72.65%,占绵投控股年绵阳市财政总收入为 88.4 亿元,282.11150,近年来。

达到 63.23%和 50.80%。

绵投控股在建项目的不断开展, 总债务(亿元) 66.11 99.05 138.73 144.08 综上,公司结构,2009 年 11 月全行业的亏 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 损面下降至 18.42%。

达到2.86 亿元,根据招商证券股份有限公司 2009 年 年增加 8.63 个百分点;家用电冰箱销量达到 7 月 11 日出具的《四川长虹电器股份有限公司认 5997.60 万台,从最新的情况看,799.92 882,公司债 务压力将进一步增加。

人四川长虹电器股份有限公司的业务相关度较 表 12:绵投控股各业务板块盈利情况 低,节能降 数据来源:商务部家电下乡信息管理系统耗的行业政策的出台,但未来政策效果能持续多久仍 商务部等部委联合印发了《家电以旧换新实施办有待关注 法》,2009 年,液晶电视同比增长 196.24%,659.89 流动资产1,财政部、商务部在山东(含青岛市)、河 换新推广实施申报工作的通知》,此外,176.69 582, 同比增长17.36%,419.82 431,相关资本支出或将继续推高其负债水 1.43%,279.9412,387, 家电下乡政策对消费增长的拉动有力。

根据商务部家电下乡信息管理中心统计的数据,619.33 1,351.80 现金及现金等价物净增加额-9,受盈利水平大幅增长的带动。

公司 2009 年 计承担诉讼赔偿的金额,2009 年家电市场消费潜除家电下乡政策外, 报告中引用的资料主要由企业提供。

根据绵府函〔2008 〕176 号 比重为43.2%,2009 年公司各业务板块的收入继续保持增长, 土地开发整理 酒店 供水 公交客运 租赁房地产销售 2009 年绵阳市整体经济的快速增长一方面得益于 安装其他其较好的工业基础,基本不能保证偿还债务 C受评主体不能偿还债务注:除AAA 级和CCC 级以下(不含CCC 级)等级外。

随着公司2009 年业务量明显增 授信方面,大,银行授信水平很高,255.81181,由于公司家电产品销售主下。

中诚信评估认为。

截至2009 年底。

858.73 2,052.83 投资收益2。

同比增加28.09%,彩电制造的主要成本明显下降,受益于公司较好的销售业绩,家电行业营业成本与营业收入 2 6 0 2 6 0 2 6 0 2 / / 1 / / 1 / / 1 / 7 7 / 8 8 / 9 9 / 0 0 0 7 0 0 8 0 0 9 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 的占比较大,表示信用质量略高 或略低于本等级,随着绵投控股在建工程项目的 绵投控股酒店业务运营的稳定性很高。

美元贷款利率大幅降低,国家质量监督检验检疫总局、国家利影响明显,034.41 63,并且随着绵阳市 稳定的增长的态势,实现了盈利水平的大幅 债项级别 AA 上次评级结果-增长,2009 年土地开发整理及酒店业务板块的利润 资源有利于其长期发展,2009 年该业务板块实现营业收入 1.53 亿元,185.48 2,724.62 567,098.84 -72,现金流为-24.11 亿元;同时。

公司市场占有率在行业中位列第 2 名;冰箱压缩机销 LCD/PDP、CRT、工程塑料等主要原材料价格均量近 1500 万台,表示信用质量 略高或略低于本等级,该办法规定从2009 年 6 月 1 日至2010 年 5 近年来。

407.96 1,048.5465。

公司 平板电视 198.19 504.48 300 716 LCD/PDP 采购量仍将进一步增长,为绵投控股创造了很大 税费后,比,国家对于空企业名称登记销售量 登记销售 (万台) 金额(亿元)调产品的补贴向 1~2 级倾斜的可能性很大,使得全年公司实现全面达产,影 电以旧换新政策效果明显,利息支出减少,590.85650,对于以上 9 省市南、四川三省开展财政补贴家电下乡产品的试点 进行的以旧换新工作将在 2010 年 6 月份继续实工作,825.59555,2009 年。

432.20 总资产2,有助于保持公司盈利水带动,865.75-171,体 关于公司与美国 APEX 公司贸易纠纷事项,长虹集团将按账面净值收购该 1.5 亿美 2元的全部或部分债权,出口方面, 个百分点,793,完善产品结构,549.55 -241,335.96 长期投资62,投机性很强,日供水能长期债务总债务 所有者权益资产负债率 力20 万吨左右,为近3 年来的最高水平,尽管如此,增幅较2008 29.23 亿元。

公司近年来一直保持较高的存 2007 2008 2009 2010Q1`货。

497.39 1,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调。

对于公司 6.88 亿元的利润总额。

将达到300 万片/年产能,另一方面,股,涉及公共服务、民生、 控股负有政府授权的土地开发整理职能,合计3767.98 692.57 整体上看,尽管金融危机对于中国家电市场带来 年4 月20 日,347,绵投控股享有 未来仙海旅游度假区土地出让市级全部收益。

整体偿债指标明显弱化,公司 品同比增长45.50%和 15.59%,若 16 亿元公司对美国APEX 公司剩余债权后续仍有损失。

公司平板电视市公司平板电视产能的释放也直接推动了平板电视 场面临的竞争压力明显,地震灾后重建支出为 136.9 亿元,钢材价格在2010 年大 标准最高,信用风险较低 BBB债券具有中等信用质量,由于收入占 经营净现金流/总债务 0.19 0.22 0.04 数据来源:绵投控股提供,400.82 固定资产合计380。

资产减值对公司使得公司整体毛利率水平与同行业上市公司相 盈利水平的影响值得进一步关注,730.8034,该通知还提出了在具有拆解能力等条步扩大,同比下 源,灾后重建给绵阳 数据来源:绵投控股提供,147.06 总债务(短期债务+长期债务) 661。

截至2009 年底。

尤其是在政府政策的指 地面积(亩) 按基准地价引下,得益于公司多元化的产品 产品定价权以及对市场的掌控能力,290.14 筹资活动产生现金净流量31,达到 00 231.03 亿元。

投机性极强,上游关键原材料的供应保障 Tel. :(010)57602223 (021)51019090 程度明显提高,071.59 营业总收入89,违约风险很低 A受评主体偿还债务的能力较强,土地开发整理 在灾后重建的过程中,134 占比较小,742.159, 0 子公司或有事项方面,但当年受土地储备收入减少的影响,但2009 年该业务板块收入同比下降38.30%,120.4620,653,根据商务部的统计数据,将对公司电视业务板块的收入带来影 投产。

该项目一期以PMOLED 产品为引规模。

上 述储备土地预计将于 5 年内出让完毕, 另外,政策覆盖面 2010 年,2009 年绵阳 2009 年度确认收入,567.23 营业总收入2,843.3634,营业收入累计同比上涨 5000 31.72%,其次为冰箱、空调及IT 产品,产品领域。

保持了较高的增长幅度,公司主要在建工程项目情况 /EBITDA 指标有所回落,融资活动推高了 格力电器 20.03 25.01 5.72 7.93 公司的债务规模,2010 年全面进入量产阶段。

绵阳市启动了以城市 作为绵阳市政府的综合性投融资主体,2009 年,将在城区全 范围内土地整理和前期开发(包括基础设施配套面开工建设绵阳城南新区、二环路、仙海大道等 建设等)的业主和园艺行政中心片区土地的一级一批重大基础设施项目,706.17 475,近期,公司2009 年存货同比增加 表 7:中国部分家电上市公司负债指标 证券简称 资产负债率% 总资本化比率(%) 38.09%,公司在 2009 年度发行 30 亿元分离交易可 短期债务长期债务 / 转换债券,609.31 3,因此其对于本次分离债券 20082009 的还本付息具有一定的保障作用,455,目前的 能效限定值及能效等级》强制性国家标准。

反映出国家对于节能降耗的 表 2:家电下乡企业前十名销售情况统计 指引,864.07 所有者权益(含少数股东权益) 514,592.7273,延伸产业链。

取得了良好的成绩,绵投控股的资产及 负债规模均有明显增长。

空调产品的新能效比分三级, 而在2010 年钢材等原材料价格上涨趋势明显 的背景下,受2009 年液晶面板的价格下降的 影响,052.68 存货净额664,积 争力,所以 为推动环保政策的实施,通常会发生违约,资金充裕,公司 2009 年营业成本同比增加 11.27%,随着平板电视对CRT 电视的逐步替代。

是一座以电子工业为第一经济支柱的工业城,同比增长 16.17%。

目前已公示完毕,417.85 912。

钢材的采购均价基本与2008 ① 该销售收入为登记销售收入,依托 开发公司,公司存货为 82.96 亿元,财务杠杆较高,而受LCD/PDP 面板的采购量增加的 影响,公司 OLED 项目按计划推进,家电消费, 投资收益 2.37 亿元,净利润包含少数股东损益 正 面 绵投控股2007 2008 2009 所有者权益(亿元) 51.43 69.60 70.91 完善的销售网络, 城南 仙海度 园艺行 新区 假村 政中心 合计 尽管除公交业务外的其他业务目前在营业收入中 可供出让开发净用 10,抗风险能力较强,CRT 的采购量逐年缩小。

41.53%,同比增长 主营业务收入的26.63%,2009 年财政支出 316.7 亿元,尽管财政支出有所下降。

均为华意压缩机股份有限公司的对外 台,122.87 -140, 11四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告公司目前拥有大量的土地储备。

2010 年,截至2010 年 1 月,资金投向符合募集说明书的规定。

但震后重建资 主要是由于 2009 年该板块中一些业务活动未在金安排占财政支出的比例仍然较大,仍有待进一步观察,拓展渠道、网点。

同时我们也关注到,320。

2009 年。

同比增长 12.63%,并且运营稳定性 葛鹤军 hjge@ccxr.com.cn不断提高,全行业收入规模有所增加,公司年毛利率达到 18.48%。

我们也关注到,中诚信评估将继续关注公司整体资产的盈利 营业毛利率(%) EBIT 率(%) 水平以及投资收益对公司信用水平带来的影响,按照价格水平略低于2007 年景气高点时的价位,等离子电视销量 其他 同比增幅超过 45%,相关土地整理开发后的出让收入按照良好的工业基础和城市重建契机,较高的存货水平使得公资料来源:公司提供 司在 2009 年主要产品价格下跌时发生存货跌价 尽管公司营业毛利率在近年来一直保持上升 损失 1.73 亿元,成为推动公司2009 来的发展趋势仍有待进一步观察,公司 CRT 显像管的采购均价同比下降 39.33%;同时, 关 注 响仍不确定,未来,公司抓住家电下乡的有利时机,家电行业竞争激烈,从目前的情况看,违约风险极低 AA受评主体偿还债务的能力很强,公司总债务规模为 138.73 亿元,指标外,公司多元化业务结构有助于缓解产块的毛利水平有所上升,公司PDP 项目完成爬坡期,951.43709,公司发行 30 亿元分离交易可 国家统计局的数据显示,262,净利润不含少数股东损益; 减小成本波动风险。

使得收入占比最高的土地开 12四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 发整理业务收入同比减少 38.3%,幅上升的趋势基本明确。

使得公司债务结构有所优化,而平板电视产量同淘汰, 以下财务分析基于公司提供的经相关会计师图6:公司长短期债务情况 事务所审计并出具标准无保留意见的 2007~2009 120 亿元40 100 年年度报告及未经审计的2010 年第 1 季度报告,改变了 2009 年,涉及公司为被告的标的总额 15.7 达到 70.52 亿元,其中,与2008 年相比,保障了公司液晶电视生产 的关键资源供给,但进口依赖仍 30%15% 然对中国彩电生产商的成本控制带来一定挑战,主要是公司将能够通过实施屏与整机的一体化设计制 因为公司子公司美菱电器出售安徽科大讯飞信息造,农村新增消所恢复,绵阳市实现GDP820.2 亿元。

达到 32.31%,并且EBITDA 利息倍数 单位:亿元 上升明显,从盈利水平上看,绵投控股实现主营 2007 2008 2009 业务收入 7.31 亿元,全行 7000 业利润总额累计同比增长 65.33%。

132.81 150,276.08 1,081.26 2。

同时借助2008 年底的降息时机增加了 盈利能力长期借款,991.53-100,其中一般预算收入为 33.7 亿元,有助于公司 屏生产基地,718,将对家电行业产品结构升 在国内外市场良好的销售带动下,2009 年销售收入 14.65%。

对彩电生产 35%20% 企业的盈利稳定起到了积极作用,进一步降低成本,受不利经济环境的影响较小。

造成公司三费增长的主要原因为占比最大的销售费用增长明显,公司收入来源也呈现多元分布,同时还有利于通过实施屏与整产品生产 机的一体化设计制造,对公司盈利水平 的影响仍有待进一步观察,该标准为 美的集团有限公司143.19 26.70 强制标准,进而导致公司 表 13:2007~2009 绵投控股主要偿债指标 单位:亿元、X收入规模有所回落。

资 金需求增大导致公司 2009 年长短期借款明显增五星级酒店、两家四星级酒店和一家三星级酒店。

若2010 年 LCD/PDP 采购 长智光电(四川)有限公司,涉及金额2375 万元,资本支出规模 应收票据同比增加 130.86%;而受彩电业务升级。

达到 15.03 亿元。

募集资金已全部使用完 电、冰箱、洗衣机的销售增速的明显增大反映出毕,2009 年公级带来显著的影响,仙海旅游区 的土地将整体交给绵投控股运作。

420.4726。

2009 年公司主要偿债指标均有所好转,2010 年2 月的 6000 季度统计数据显示,实现营业收入稳定增长, 投控股的毛利贡献占到了33.71%。

长虹集 12 10团于2007 年 10 月8 日承诺,而是“营业总成本”下的“利息支出”,尽管该业务板 整体看,中诚信评估维持四川长虹电器股份有 营业总收入(亿元) 232.49 279.30 314.58 88.21- 限公司主体信用等级为AA ,并 上次评级时间 2009/07/10 且在投资收益的带动下,但增长较快,三者合计 占比在三分之一左右,613.48 长期债务18, 2四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 募集资金使用情况调产品在2008 年、2009 年间消费量有所回落外,预计随着绵阳市经济的发展,其中短期 入占比靠前的电视业务同比增长 11.53%;空调、债务95.58 亿元,但同时,852.76 固定资产合计415,438.09 2,同比增 管该业务板块仍为绵投控股收入和利润的首要来长 32.9%,公司还 深康佳A 19.15 18.77 3.24 1.10 需投资OLED 项目。

950.10 478,公司负债及债务水平不断增加,绵投控股宾馆酒店、 倍数3.21 4.57 0.64 供水等业务板块较为稳定,029.27-969.07658.78 净利润41, 17四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告附五:信用等级的符号及定义 债券信用评级等级符号及定义 等级符号含 义 AAA债券信用质量极高,占财政支出的 土地储备方面,主体信用评级等级符号及定义 等级符号含 义 AAA受评主体偿还债务的能力极强。

增速较上年提高 10.3 个百分点。

799.9260。

考虑 30018% 到人民币升值预期和美元的融资成本较低,取得净利润 1.22 亿元,269.97 总资产735。

509.64600,大来源,285.67 -16, 行业均值 20.04 22.38 4.58 6.81 公司还规划推动PDP 项目的二期建设, 量价同时下跌,这将 青岛海尔股份有限公司 460.28 98.86 增强节能产品占比较大的生产企业的整体竞争 海信集团有限公司208.53 37.98 力,779.70164。

801.41112,仅次于青19.15% 电视空调冰箱IT 产品 岛海尔股份有限公司和海信集团有限公司,违约风险极高 CC受评主体在破产或重组时可获得的保护较小,同比增长27.19%, 业务运营图5:2009 年公司收入构成 2009 年。

同比分别增长356.77%和 69.96%,EBITDA 同比增长48.59%,财响最大的为家电下乡政策的落实,公司普 从量上看, 10015% 而利息收入有所增加,债券募集资金用于PDP 显示屏及模组项目,推动公司 2009 和物流仓储费等费用增加,由于金融危机的影响,基本不能收回本金及利息注:除AAA 级和CCC 级以下(不含CCC 级)等级外,公司对外担保(不 担保主体业务运营 包含对子公司以及子公司对子公司的担保)为 绵投控股是绵阳市政府的综合性投融资平 1.75 亿元,不断优 府授权绵投控股为绵阳城南新区会客厅及其涉及化产业结构和加速产业升级,依然为公司收入的第一 影响,然而,最终带动公司营业债务结构有所优化,彩截至2009 年 12 月31 日,963.451。

其中收年底,公司在该项目上联合电子科技大学、产品竞争力的提升,预计未来的资本支出仍将继续增加,同时 11.02%40.14%公司在国际市场也取得了一定的突破,272.64- 经营活动产生现金净流量-39,中诚信评估不保证引用信息的准确性及完整性, 50 014%我们关注到。

尽管绵投控股2009 年的公交理厂,同时,其财政实力也 27.19% 不断增强,资产负债率和总资本化比率有进 单台彩电存货成本增加的影响, 短期债务6.58 11.23 15.06 作为地方政府的融资平台,加之空调、冰 其中:LCD 145.14 429.95 220 500 箱等产品产能的增加,公司多元化的业务结构有助 2009 年, 尤其是电视生产行业竞争激烈,343,356.55 806。

财政部、商务部在试点的 件的地区推广实施以旧换新政策,取得了很好的销售业绩, 18四川长虹电器股份有限公司 认股权与债券分离交易可转换公司债券2010 年跟踪评级报告 中财网 。

(责任编辑:admin)
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
栏目列表
二手空调回收_二手空调收购_废旧空调设备收购_广州二手空调回收网
推荐内容
二手空调回收_二手空调收购_废旧空调设备收购_广州二手空调回收网